Investing.com — Fitch Ratings, Salı günü El Salvador’un Uzun Vadeli Yabancı Para Birimi İhraççı Temerrüt Notu’nu (IDR) ’B-’ olarak istikrarlı görünümle teyit ettiğini açıkladı. Bu karar, finansman ihtiyaçlarındaki azalma ve Uluslararası Para Fonu (IMF) programıyla olan ilişkinin desteğiyle finansman kısıtlamalarının hafiflemesi gibi faktörlerin bir kombinasyonunu yansıtıyor.
El Salvador’un notu, finansman gereksinimlerindeki düşüşten ve IMF programı kapsamındaki politika çapalarının uygulanmasından fayda sağlıyor. Ülke, benzerlerine kıyasla daha düşük enflasyon ve daha yüksek kişi başına düşen GSYİH gösterdi. Bununla birlikte, not, ılımlı ekonomik büyüme, yüksek borç seviyeleri ve faiz yükleri nedeniyle sınırlı kalmaktadır. Fitch, 2023 yılındaki emeklilikle ilgili borç takasını sıkıntılı bir borç takası olarak değerlendirdi.
IMF’nin El Salvador için 40 ay boyunca 1,4 milyar dolar tutarındaki Genişletilmiş Fon Kolaylığı (EFF), ön yüklemeli reformlarla birlikte arka yüklemeli finansman sağlayacak şekilde yapılandırıldı. Bu reformlar, emeklilik sisteminin aktüeryal değerlendirmesi de dahil olmak üzere mali disiplini ve yönetişimi iyileştirmeyi amaçlıyor. Bu değerlendirme, sistemin sürdürülebilirliği için bir reform önerisi sunacak. Program ayrıca, özel sektörde gönüllü kabulünü sağlarken, kamu sektöründe ve vergi tahsilatlarında kullanımını önleyerek Bitcoin ile ilgili riskleri de ele alıyor. Devlet Başkanı Nayib Bukele’nin popülaritesi ve partisinin kongredeki çoğunluğu, programın uygulama riskleri için hafifletici faktörler olarak görülüyor. Programın, diğer çok taraflı kurumlardan 2,2 milyar dolar ek fon çekmesine yardımcı olması bekleniyor.
Fitch, El Salvador için iyileşen bir mali yörünge olduğunu belirtti. Mali olmayan kamu sektörü açığı 2023’te GSYİH’nin %4,7’sinden 2024’te %4,4’e düştü. Bu oranın 2025’te %3,4’e ve 2026’da %2,1’e düşmesi öngörülüyor. 2025 bütçesi, harcamaları azaltmayı ve daha verimli vergi yönetimi yoluyla gelirleri artırmayı amaçlayan yapısal reformları içeriyor.
Bu iyileşmelere rağmen, kamu sektörü borcunun yüksek kalmaya devam etmesi ve 2025’te GSYİH’nin %87,8’ine ulaşması bekleniyor. Bu oran, ’B’ medyanının %52,1 olan oranının önemli ölçüde üzerindedir. 2024’te %17,2 olan yüksek faiz-gelir oranı, notun önemli bir kısıtlayıcısı olmaya devam ediyor.
El Salvador’un finansman ihtiyaçlarının önümüzdeki yıllarda yönetilebilir olması bekleniyor. Çok taraflı kredilerin hükümetin gereksinimlerini karşılaması öngörülüyor. 2025 ve 2026 için yeni dış tahvil ihraçları planlanmıyor. Ülke ayrıca, yükümlülük yönetimi operasyonları ve dış piyasalara erişim yoluyla 2024’te kısa vadeli borcunu azaltmayı başardı.
Ekonomik büyümenin, mali ayarlamalar ve ABD büyümesindeki yavaşlama nedeniyle 2025’te yaklaşık %2,2’ye düşmesi bekleniyor. Ancak bu oranın 2026 ve 2027’de %2,5’e yükselmesi öngörülüyor. Hükümetin yerel bankalara olan borçlarını ödemesiyle özel yatırımların artması muhtemel. Bu durumun ekonomik faaliyeti canlandırması ve büyüme beklentilerini desteklemesi bekleniyor.
Cari işlemler açığı 2024’te GSYİH’nin %1,8’ine genişledi. Bu açığın, işçi dövizleri ve turizmin desteğiyle sonraki yıllarda daralması öngörülüyor. Doğrudan yabancı yatırımların, altyapı ve endüstriyel gelişmeye odaklanarak açığı tamamen finanse etmesi bekleniyor. El Salvador’un dış finansmanına yönelik riskler arasında, ihracatı ve işçi dövizi girişlerini etkileyebilecek ABD tarifeleri ve göçmenlik politikaları yer alıyor.
Son olarak, El Salvador’un uluslararası rezervlerinin 2025’te 4,2 milyar dolara yükselmesi bekleniyor. Merkez Bankası, finansal istikrarı güçlendirmek için likidite gereksinimlerini artırıyor. Ülkenin yönetişim faktörleri için ESG İlgililik Puanı, düzenleyici kalite ve yolsuzluk kontrolünün orta düzeyde olduğunu yansıtarak ’5’ olarak kalmaya devam ediyor.
Fitch, yoğunlaşan finansman gerilimleri veya dış likidite de önemli bir düşüş dahil olmak üzere potansiyel negatif not eylemleri için faktörleri özetledi. Buna karşılık, hükümetin borç-GSYİH oranında sürdürülebilir bir azalmaya ve döviz rezervlerinde iyileşmelere yol açan mali konsolidasyon, olumlu bir not eylemine neden olabilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
